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来源:湖畔新言
2025年以来,受国内产能波动、国际地缘政治及内外价差影响,我国炼焦煤进口呈现“前低后高”的特征。主要结构仍是“俄煤+蒙煤”进口主导,但美煤受中美贸易摩擦的高关税影响,自5月起不再进口。全年来看,我们推算炼焦煤累计进口预测在1.13~1.15亿吨附近,同比去年下降600~900万吨。
一、1-10月炼焦煤进口及同比变化
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根据海关总署公布的数据显示,2 025年1-10月我国炼焦煤累计进口量达9412万吨,同比下降4.8%,这一降幅较上半年的8%明显收窄。进口节奏的分化尤为突出,上半年内增外减,煤矿产量维持高位,产业端“以量补价”导致价格一路走低,我们测算下来2025年上半年国产炼焦精煤约2.31亿吨,同比去年增长1.62%;而净进口炼焦煤约5214万吨,同比去年下降6.79%。进入三季度以后,国内煤炭在“查超产”和加强安全检修的政策影响下,国内供应收缩,国内炼焦煤价格反弹带动进口利润修复,内外价差走扩,给到外蒙古和海运煤较好的出口时间,9月炼焦煤总量以1092.37万吨刷新年内单月纪录,10月虽环比微降3.02%,但仍保持1059.32万吨的高位水平。
二、进口格局变化
从贸易结构来看,蒙煤+“俄煤”的主导地位未变,进口来源结构进一步向头部两大进口国靠拢。
图4:炼焦煤进口数据统计
数据来源: 中国海关总署、Mysteel、新湖期货研究所
蒙古国:1-10月累计对华出口炼焦煤4711万吨,同比微降0.5%,占总进口量的50%。三季度后中蒙价差拉大,国内优质主焦煤出现缺口,导致大量贸易商和期现商转向蒙古进口,9月甘其毛都口岸日均通关车数达1245车,同比增45.48%,但10月由于外蒙古政局波动,以及国庆假期7天的闭关,甘其毛都日均通关车数约为980车/日,显著下滑。进入11月,蒙古政局稳定后,蒙古国总理赞丹沙塔尔在莫斯科会见了中华人民共和国国务院总理李强时提出将对华煤炭出口量提高至1亿吨的建议,进口年底冲量持续发力,但冬季降雪运输受限和价格悲观预期的影响,预计11-12月单月进口难以超过年内8月的600万吨/月的峰值,全年蒙煤的进口预期值约在5800~5900万吨附近,同比增加200-300万吨左右。
俄罗斯:作为第二大来源国表现稳健,1-10月进口量2648万吨,同比增长4.29%,占总炼焦煤进口比例的28%,其高性价比的肥煤资源通过长协渠道稳定供应,是不可或缺的进口骨架煤种之一。11月26日,俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克在第七届中俄能源商务论坛上表示,俄罗斯可能将对华煤炭及煤炭加工产品的年出口量增至1亿吨以上。根据中国海关总署数据显示,1-10月,中国进口俄罗斯煤炭总计7313.3万吨,同比下降8.2%;其中炼焦煤进口2642.28万吨,同比增长4.29%(主要进口下降以动力煤为主)。从时间节点和价格来看,俄煤炼焦煤的单月长协量较为稳定,国内市场当前需求疲软,配煤紧缺度有限,预计年底进口量维持在270~300万吨/月附近。全年俄煤炼焦煤的进口量约在3100~3200万吨附近,显著高于2024年的3021万吨。
其它值得关注的是2025年2月起,中美互加对等关税以后,进口美国炼焦煤的关税由2024年的3%飙升到2025年5月的28%,美国焦煤自5月起进口已基本停滞,1-10月累计进口仅290万吨,同比锐减65.7%。加拿大煤下半年进口量延续环比回升,但总量仍未恢复至上半年高位水平,1-10 月同比增长 28.31%,部分优质主焦替代了美煤份额。澳煤进口则延续波动态势,10月进口利润窗口打开后,进口量虽然同比仍在下降,但环比增长82.13%,到11月末,国内煤价补跌导致澳煤利润空间收窄,预计12月进口量环比难有大幅增量。我们推算全年海运煤进口量预测在2200~2500万吨左右。
综上所诉,2025年炼焦煤进口市场在波动中完成结构优化,蒙俄主导、多元补充的格局进一步巩固。其中,进口增量主要集中在下半年, “蒙+俄”煤的进口占比由2024年71%上升至78%,进口来源更加向头部进口国集中。展望2026年,随着国内煤炭产能的进一步治理和管控,国内原煤产量已经临近峰值,后续主要增量来源将逐步由国内转向海外进口,增长潜力值依旧得期待。
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